주린이의 주식일기 (NHN - 1/11)

최근 주식 시장에서 뜨거운 관심을 받고 있는 **NHN(181710)**에 대한 분석 리포트가 발표되었습니다. 메리츠증권은 이번 보고서를 통해 NHN의 투자의견을 'Buy'로 상향하고, 목표주가를 기존 27,000원에서 45,000원으로 대폭 올렸습니다.

왜 지금 NHN에 주목해야 하는지, 그 핵심 투자 포인트를 3가지로 정리해 드립니다.

NHN

1. 웹보드 게임 규제 완화, "1위 사업자의 독식"이 시작된다

NHN 성장의 가장 큰 촉매제는 바로 웹보드 게임 월 결제 한도 상향입니다. 문화체육관광부는 현재 70만 원인 한도를 100만 원으로 올리는 시행령 개정안 입법을 예고했습니다.

• 수혜 집중: 과거 2022년 한도 상향 당시에도 NHN의 웹보드 매출은 31%나 상승하며 시장 지배력을 입증했습니다.
• 실적 전망: 올 하반기부터 신규 한도가 적용될 것으로 보이며, 이에 따라 2027년 웹보드 매출은 2025년 대비 19% 증가할 것으로 전망됩니다.

2. 기대감은 낮고 잠재력은 높다: 강력한 신작 라인업

올해 상반기에는 대형 IP를 활용한 신작들이 대기 중입니다. 주목할 점은 수익 구조가 매우 효율적이라는 것입니다.

• 주요 신작: 인기 애니메이션 IP인 **'최애의 아이'**를 활용한 <Puzzle Star>와 '파이널판타지' IP 기반의 <DISSIDIA>가 출시될 예정입니다.
• 저비용 고효율: 일본 업체가 퍼블리싱을 담당하여 NHN의 비용 부담은 낮추면서 현지 인프라를 활용한 성과를 극대화하는 전략을 취하고 있습니다.

3. '환골탈태' 자회사... 적자는 가고 이익만 남는다

그동안 NHN의 발목을 잡았던 비핵심 사업 정리가 마무리 단계에 접어들었습니다.

• 사업 구조 슬림화: 지난 3년간 커머스와 콘텐츠 부문을 정리해 왔으며, 최근 여행사업과 코미코 일부 서비스를 종료하며 구조를 깨끗하게 만들었습니다.
• 효자 자회사들: **페이코(PAYCO)**는 이미 흑자 전환에 성공했고, NHN KCP는 테슬라 신차 효과 등으로 견조한 성장이 예상됩니다.
• 클라우드 성장: 정부 사업 수주 및 광주 인프라 활용을 통해 2026년에는 약 19%의 성장이 기대됩니다.

📈 투자 전략 및 목표주가

메리츠증권은 NHN의 연결 영업이익이 2025년 대비 2027년에 두 배로 증가할 것으로 내다보고 있습니다.

• 목표주가: 45,000원 (현 주가 대비 약 40.8% 상승 여력)
• 주주환원 정책: 2026년부터 2028년까지 연결 EBITDA의 약 15%를 재원으로 배당 및 자사주 매입소각을 진행할 계획이라 투자 매력도가 더욱 높습니다.

전문가 한줄평:

 

"규제 완화라는 강력한 실적 모멘텀과 체질 개선이 만났습니다. 4년 만에 찾아온 이익 상승 사이클을 즐길 준비를 하십시오."