주린이의 주식 일기 (6/29 - 반도체 업항)

🔍 2025년 반도체 업황 분석 – '끝이 아닌 또 다른 시작'

반도체

 2025년 중반, 반도체 시장은 다시 한 번 주목받고 있습니다. 마이크론(Micron)의 FY3Q25 실적 발표를 기점으로 시작된 이번 메모리 반도체 실적 시즌은 단순한 숫자 이상의 시그널을 담고 있습니다. 시장은 실적 그 자체보다, Rally(강세장)가 이어질 수 있느냐에 초점을 맞추고 있습니다.

먼저 마이크론은 매출 93억 달러, GPM(매출총이익률) 39%라는 기대 이상의 성과를 내놓았습니다. 특히 HBM(고대역폭 메모리) 매출이 전분기 대비 50% 급증했고, DRAM 판매량도 QoQ 20% 이상 증가하는 등 AI와 모바일 수요가 회복되고 있음을 보여주었습니다. NAND 부문에서도 데이터센터 SSD 수요 확대가 긍정적으로 작용했습니다.

하지만 주가는 실적 발표 이후 되레 하락했습니다. 이는 △DRAM ASP 소폭 하락 △2026년 Nvidia향 HBM 물량 계약 불확실성 △차익실현 매물 때문으로 보입니다. 특히 ASP 하락은 제품 믹스 변화에 따른 것으로, 선단 제품의 수요는 여전히 강세라는 점에서 과도한 우려는 경계해야 합니다.

🎯 SK하이닉스, 실적과 밸류에이션 모두 상승 여력 충분

국내 대표주자인 SK하이닉스는 긍정적인 모멘텀을 고스란히 흡수하고 있습니다. 당사는 2Q25 DRAM 출하량이 QoQ 22% 증가할 것으로 예측하며, 이는 회사 가이던스(10% 초반)보다 높은 수치입니다. AI 서버 수요 및 HBM 수익성 확대가 주된 요인입니다. 이에 따라 SK하이닉스의 목표주가를 기존 30만 원에서 33만 원으로 상향 조정했으며, 주가는 아직 업사이드(15%)가 남아있습니다.

DRAM 부문의 기술 선도와 함께 NAND의 수익성도 회복세를 보이고 있습니다. 특히, 전체 업계의 Capex(설비투자)는 과거 대비 낮은 수준으로 유지되면서도, 선단 제품 중심의 전략적 투자가 이뤄지고 있습니다. 이는 공급 과잉 리스크를 줄이고, 사이클 변동성을 완화하는 효과를 가져오며, 메모리 기업에 프리미엄을 정당화시켜 줍니다.

📈 반도체 Rally, 아직 끝나지 않았다

AI 확산과 함께 HBM4에 대한 타이트한 수급 환경은 공급사의 협상력을 높이고 있습니다. ASIC 등 특화 제품군에서의 수요 확장도 가시화되고 있어, 전체 메모리 출하 증가율은 지속될 전망입니다. 또한 범용 제품에서도 중국과의 기술 격차를 유지하기 위한 전략적 수급 조절이 병행되고 있습니다.

요약하자면, 지금의 반도체 업황은 단기 Rally 이후 조정 구간이 아닌, 기술 혁신과 시장 구조 재편에 따른 중장기 성장의 초입에 있다는 평가가 가능합니다. SK하이닉스와 삼성전자 모두 메모리 출하량 증가, ASP 회복, 전략적 Capex 집행을 통해 재무 구조가 빠르게 개선되고 있으며, 이는 주가의 중장기 상승 여력을 강화합니다.

 

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