주린이의 주식 일기 (3/26-한화비전)

한화비전

한화비전

1. 투자의견 

** 기업 가치 평가
 SOTP(Sum of the Parts) 밸류에이션 방식을 적용하여 한화비전의 적정 기업가치를 4.1조원으로 산정했습니다. 이는 세미텍 부문 가치 1.7조원과 시큐리티 부문 가치 2.4조원의 합계입니다. 현재 주가는 시큐리티(CCTV) 부문 가치만을 반영하고 있어, 세미텍(반도체 사업) 가치가 거의 반영되지 않은 수준으로 판단됩니다.

 

** 주요 투자 포인트

1. 세미텍 성과 가시화: HBM용 TC본더 시장 진입으로 반도체 부문에서의 성과가 가시화되기 시작했습니다. SK하이닉스향 벤더 구도 재편이 기대되며, 올해 약 45대, 내년 약 90대 수준의 TC본더 공급이 예상됩니다. 이에 따라 TC본더를 통한 영업이익은 올해 599억원에서 내년 1,260억원으로 증가할 것으로 전망됩니다.
2. 전공정 ALD 장비: 또 다른 성장 동력으로 전공정 ALD 장비 개발이 진행 중입니다. 삼성전자향 티타늄 계열 증착용 장비 개발이 진행되고 있으며, 2027년부터 본격적인 매출 기여가 시작될 것으로 예상됩니다.

** 실적 전망
 2025년 연결기준 예상실적은 매출액 1.93조원(+18% YoY), 영업이익 2,002억원(+235% YoY)으로 전망됩니다. 부문별로는 시큐리티 부문 영업이익 1,839억원(+13% YoY), 세미텍 부문 163억원(흑전 YoY)이 예상됩니다.

 2026년에는 세미텍 실적 기여가 더욱 두드러질 것으로 예상되며, 전사 영업이익은 3,001억원(+50% YoY) 달성이 가능할 것으로 전망됩니다.

 

**투자 리스크 및 고려사항

1. 반도체 시장 변동성: TC본더 및 ALD 장비 수요는 반도체 시장 상황에 따라 변동될 수 있습니다.
2. 기술 경쟁: 반도체 장비 시장의 기술 경쟁이 치열해질 경우, 시장 점유율 확보에 어려움을 겪을 수 있습니다.
3. 고객사 다변화: 현재 SK하이닉스에 집중된 고객 구조를 다변화할 필요가 있습니다.

결론
 한화비전은 세미텍 부문의 성장 잠재력이 높은 것으로 평가됩니다. TC본더 시장 진입 성공과 향후 ALD 장비 사업 확대 가능성은 긍정적인 요인입니다. 현재 주가가 시큐리티 부문 가치만을 반영하고 있어, 세미텍 부문의 가치가 반영될 경우 주가 상승 여력이 크다고 판단됩니다.

 다만, 반도체 시장의 변동성과 기술 경쟁 심화 가능성은 주의 깊게 모니터링해야 할 요소입니다. 또한, 고객사 다변화를 통한 리스크 분산도 중요한 과제로 보입니다.

 투자자들은 한화비전의 세미텍 부문 성장성과 함께 반도체 시장 전반의 동향, 주요 고객사들의 투자 계획 등을 종합적으로 고려하여 투자 결정을 내려야 할 것입니다. 특히 TC본더와 ALD 장비의 시장 진입 및 확대 과정을 주시하며, 실적 개선 추이를 확인하는 것이 중요할 것으로 보입니다.