주린이의 주식 일기 ( 11/23 - 한글과 컴퓨터 )

한글과컴퓨터(030520) 

1. 핵심 투자 포인트

(1) 성장성과 AI 중심의 비즈니스 확장

• 한글과컴퓨터는 AI 소프트웨어(S/W)와 클라우드 기반 사업 확장을 통해 고성장 산업군에 속한 기업으로 평가됩니다. 2024년 3분기 기준 클라우드 매출은 전년 대비 182.6% 증가하며 성장세를 이끌었습니다. 클라우드 기반의 AI 오피스 솔루션인 Thinkfree가 미국 정부 시장에 진출했고, 글로벌 IT 기업들과 협력 관계를 구축하며 사업 영역을 다각화하고 있습니다.
• 2025년 실적 기준 주가수익비율(PER)이 10배 수준으로 AI S/W 업계 평균 대비 저평가되어 있으며, 밸류에이션 매력도가 높아 보입니다.

(2) 연결 자회사 안정화

• 한컴라이프케어 등 연결 자회사의 실적 변동성이 과거 투자 리스크 요인이었으나, 2024년부터 매출 안정화와 수익성 개선이 가시화되고 있습니다. 특히, 한컴라이프케어는 2023년부터 영업 흑자 기조를 유지하며 기업 가치를 보강하고 있습니다.

(3) 시장 확장

• 클라우드 SaaS 및 생성형 AI 제품의 확대로 인해 공공과 민간 부문 모두에서 매출 증대가 예상됩니다. 2024년 클라우드 매출 비중은 **31.5%**로 지속 증가세를 보이고 있으며, 시장 다변화를 통해 안정적인 수익 기반을 확보할 가능성이 높습니다.

 

2. 재무 및 실적 분석

(1) 매출 및 이익 성장

• 매출 증가율: 2023년 매출액 2,711억 원에서 2024년 예상 매출액은 **3,125억 원(+15.3%)**으로 전망됩니다.
• 영업이익: 2023년 342억 원에서 2024년 **451억 원(+32.1%)**으로 예상됩니다.
• 순이익: 2023년 -275억 원 적자에서 2024년 396억 원 흑자 전환이 기대됩니다.

(2) 주주가치와 배당

• 2024년 예상 배당수익률은 **1.8%**로 안정적인 배당 정책을 유지할 것으로 보입니다. 이는 과거의 높은 배당 성향(64.9%)에서 안정적인 수준으로 조정된 결과입니다.

(3) 자산 및 부채 구조

• 부채비율은 2023년 34.3%에서 2024년 **34.6%**로 안정적 수준을 유지하며, 현금 및 현금성 자산은 2023년 809억 원에서 2024년 1,074억 원으로 증가할 것으로 보입니다. 이는 투자와 현금 흐름의 균형이 적절히 관리되고 있음을 시사합니다.

3. 밸류에이션

• 목표 주가 35,000원 기준 2025년 PER 17.1배를 적용하였으며, 이는 최근 4년 평균 PER(19.8배) 대비 할인된 수준입니다.
• 현재 주가는 21,600원으로 목표 주가 대비 62% 상승 가능성이 있으며, 시장에서의 재평가 여력이 충분합니다.

4. 리스크 요인

(1) 연결 자회사 실적 변동

• 연결 자회사들의 실적 변동성은 여전히 존재하며, 이는 본업의 성장에도 불구하고 주가 변동성을 초래할 가능성이 있습니다.

(2) 글로벌 시장 의존도 증가

• 클라우드와 AI 기반 제품의 해외 매출 의존도가 확대되면서 글로벌 경제 및 환율 변화에 따른 리스크가 발생할 수 있습니다.

(3) 경쟁 심화

• AI 및 클라우드 시장에서의 경쟁 심화로 인한 성장 둔화 가능성은 주시해야 할 부분입니다.

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5. 투자 결론

• 투자 전략: 단기적 변동성을 감수할 수 있는 투자자에게 적합하며, 중장기적으로 AI 및 클라우드 산업 성장의 수혜를 기대할 수 있습니다.

현재 주가는 내재 가치 대비 낮게 형성된 점에서 매력적이며, 2025년 본격적인 실적 성장이 나타날 경우 주가 재평가 가능성이 높습니다.