주린이의 주식일기 ( LG에너지 솔루션, 원자력 사업 )

LG 에너지솔루션 ( 363,000원 - 7/9일 기준 )

2Q24 실적 요약

• 영업이익: 1,953억원 (컨센서스 2,677억원 하회)
• 최근 자본시장의 눈높이는 2,000억원 이하로 낮아져 있었음.

주요 내용 분석

1. AMPC(Automotive and Mobility Powertrain Components)
   • 실적: 4,478억원 기록
   • 분석: 기대치(4,000억원) 상회 및 전분기 대비 100% 이상 증가 (1,889억원).
2. 가격 하락 영향
   • 상황: 전기차 배터리 판가의 20% 하락 우려.
   • 결과: 실제 ASP(평균판매단가) 하락은 미드틴 수준으로 선방.
3. 출하량 부진
   • 문제점: 북미를 제외한 유럽 등에서 출하량이 기대치 하회.
   • 영향: 가동률 부진, 감가상각비 증가.
4. ESS(Energy Storage System) 프로젝트
   • 기대치: 전분기 대비 100% 이상의 성장 기대.
   • 현실: 고객사 수요 이연으로 적자 지속.

주가 전망

1. 미래 실적 추정치 하향 가능성
   • 주요 고객사 전기차 판매 목표 하향 조정.
   • 배터리 산업 내 경쟁 심화.
   • 매크로(수요) 부진과 미국 대선에 따른 친환경 정책 축소 우려.
2. 업황 전망
   • 하반기 및 2025년 공급 과잉 규모 축소 예상.
   • 그러나 공급과잉 상황이 불황 지속으로 이어질 가능성.
3. 주가 레벨
   • 현재 주가 30만원: 공모가 수준.
   • 고평가 구간의 멀티플 (23년 PBR 4.0배 / 25년 예상 PER 32.0배).

 결론

 LG 에너지솔루션의 2분기 실적은 시장 기대치를 하회했으나, 자본시장의 최근 기대보다는 다소 나은 성과를 보였습니다. AMPC의 실적이 양호했으나, 출하량 부진 및 ESS 프로젝트의 지연으로 인해 실적에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 애널리스트들은 주요 고객사의 전기차 판매 목표 하향과 산업 내 경쟁 심화 등을 이유로 향후 실적 추정치의 하향 가능성을 제기하고 있습니다. 주가 수준은 공모가 수준으로 유지되고 있으나, 여전히 고평가된 구간에 위치해 있어 주의가 필요합니다.

 

산업 분석 원전 분야

한국 원전 관련 주식의 주가 상승이 2024년 하반기에 기대되는 주요 이유는 해외 원전 시장의 확장과 국내 원전 프로젝트의 증가에 있습니다. 다음과 같은 요소들이 이러한 기대를 뒷받침합니다:

1. 해외 원전 시장 진출 확대:
   • 2024년 7월: 체코 원전 4기의 우선 협상 사업자 선정
   • 2025년: 체코 원전 수주 계약
   • 2026년: 폴란드 원전 2기 수주 계약
   • 이러한 계약들은 한국 원전 업체들의 해외 진출 확대를 본격화할 전망입니다.
2. 국내 원전 프로젝트 증가:
   • 2027년: 국내 원전 3기 관련 설계 및 기자재 수주 예상
   • 한국 원전 관련 업체들은 2024년부터 2027년까지 지속적으로 원전 설계 및 기자재 제작을 통해 성장과 수익성을 개선할 것으로 보입니다.
3. 글로벌 원전 수요 증가:
   • NEA(국제에너지기구)에 따르면, 2050년까지 탄소중립을 달성하기 위해 원자력 설비 용량을 1,160GW로 확대할 필요가 있습니다. 현재 대비 원전 786GW의 증설이 필요하며, 이 중 대형 원전은 410GW 이상이 증설될 전망입니다.
4. 한국 원전의 경쟁력:
   • 한국은 러시아와 중국에 비해 외교 및 안보적 지원은 부족하지만, 가격 경쟁력 및 공기 준수 능력에서 강점을 보유하고 있습니다. 이러한 경쟁력을 통해 한국 원전이 러시아와 중국의 대항마가 될 것으로 기대됩니다.
   • 한국 정부의 'K-Finance Package' 개발로 향후 5년간('24 ~ '28년) 전략 자산의 해외 수출을 위한 공적 금융 85조 원 지원이 결정되었습니다. 이를 통해 유럽을 중심으로 다양한 금융 조달 모델을 개발하고, 원전 건설 자금 조달에 있어서 경쟁력을 확보할 것입니다.

주요 종목 분석

1. 두산에너빌리티 (주기기 제작):
   • 한국 원전뿐만 아니라 미국 웨스팅하우스와 SMR(소형 모듈 원자로) 업체에 주기기 기자재를 공급하여 글로벌 원전 공략의 최대 수혜주로 기대됩니다.
2. 한전기술 (계통 설계):
   • 계통 설계 업체로서 원전 매출 증가에 따른 영업 레버리지 효과가 가장 클 것으로 예상됩니다.

관심 종목

1. 비에이치아이 (보조기기):
   • 원전 보조기기 제조사로서 국내외 원전 프로젝트의 증가에 따른 수혜가 기대됩니다.
2. 우진 (계측기):
   • 원전 계측기 제조사로서 관련 시장 확대에 따른 긍정적인 영향을 받을 전망입니다.

결론

해외 원전 수출 확대와 국내 원전 프로젝트 증가, 그리고 글로벌 원전 수요 증가에 따른 한국 원전 업체들의 경쟁력 강화가 2024년 하반기 주가 상승의 주요 원인으로 작용할 것입니다. 두산에너빌리티와 한전기술은 특히 주목해야 할 종목이며, 비에이치아이와 우진도 유망한 관심 종목으로 평가됩니다.