전선과 전력 두가지 멀티 기능을 가진 일진전기 ~~
🚀 3분기 실적, 비수기에도 '선방'하며 시장 기대 충족!
일진전기는 전통적인 비수기였던 3분기에도 견조한 실적을 기록하며 시장의 예상치에 부합했습니다.
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3Q25 매출액: 4,502억 원 (YoY +35.8%)
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3Q25 영업이익: 353억 원 (YoY +140.7%), 영업이익률(OPM) **7.8%**를 달성했습니다.
무엇보다 눈에 띄는 것은 구조적인 마진 개선이 본격화되고 있다는 점입니다.
- 중전기 부문: 고단가 변압기 프로젝트 인식이 확대되면서 이익 레벨이 크게 상승했습니다. 특히, 3분기 누계 변압기 OPM은 약 **24%**를 기록하며 전년 대비 뚜렷한 개선세를 보였습니다.
- 전선 부문: SCR(저마진 제품) 비중이 감소하고 초고압 케이블 공급이 확대되면서 믹스 개선을 통한 구조적인 체질 변화가 진행 중입니다.
⚡️ 수주잔고 분석: 압도적인 성장 가시성 확보!
일진전기의 미래를 가장 명확하게 보여주는 지표는 바로 수주잔고입니다. 총 수주잔고: 3Q25 말 기준 18.1억 달러를 기록했습니다.
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미국향 고수익 프로젝트: 특히 중전기 수주 내 **미국 비중이 약 70%**에 달하는 점은 향후 수익성 확장에 큰 여지를 남깁니다. 이는 미국 내 공급자 우위 환경이 지속되고 있어, 높은 가격 전가력을 바탕으로 관세 인상에 따른 원가 영향도 제한적이기 때문입니다.
수주잔고 구조를 보면, 2023년 수주분이 2025년~2026년에 걸쳐 매출로 순차적으로 반영될 예정이며, 3.5억~4억 달러 규모의 장기공급계약 물량까지 확보하고 있어 중장기적인 수익성 개선은 의심의 여지가 없습니다.
📈 4분기 전망과 2025~2026년 실적 기대치
4분기는 고마진 변압기 출하 확대와 증설분 일부 반영 효과로 3분기 대비 추가적인 실적 개선이 예상됩니다.
유안타증권은 일진전기의 2025년 실적 전망치를 상향 조정했습니다.
| 구분 | 2025년 전망 (F) | 전년 대비 증감률 (YoY) |
| 매출액 | 1조 9,859억 원 | +25.9% |
| 영업이익 | 1,487억 원 | +86.5% |
| OPM | 7.5% | - |
더욱 중요한 것은 2026년부터의 성장 가시성입니다. 미국 동부 전력청향 초고압 변압기 장기공급계약 물량이 본격적으로 매출에 반영되기 시작하며 성장세는 더욱 확대될 전망입니다.
- 2026년 영업이익 전망치: 2,010억 원 (YoY +35.0%)
- 2026년 OPM 전망치: 9.2%
🎯 목표주가 상향과 투자 매력 요약
중전기 부문의 해외 비중 확대와 CAPA 증설 효과를 반영하여, 유안타증권은 일진전기의 목표주가를 기존 54,000원에서 64,500원으로 상향 조정했습니다. 현재 주가(11/18 기준 55,200원) 대비 약 17%의 상승 여력이 있습니다.
✅ 핵심 투자 포인트:
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구조적 이익 개선: 고마진 변압기 매출 비중 증대와 전선 부문의 믹스 개선으로 전사 마진율이 상승하는 '체질 변화'가 진행 중입니다.
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미국향 고수익 수주: 중전기 수주잔고의 70%가 미국향이며, 이는 높은 가격 전가력을 바탕으로 향후 실적의 질을 담보합니다.
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성장 가시성 확보: 장기공급계약 물량과 2023년 수주분이 2025~2026년 매출로 이어지는 확실한 성장 로드맵을 가지고 있습니다.
일진전기는 이제 단순한 경기 회복 수혜주가 아닌, 글로벌 전력 인프라 투자 확대라는 거대한 흐름 속에서 확실한 성장 동력을 확보한 기업으로 재평가해야 할 시점입니다.
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