주린이의 주식 일기 (5/6-엘앤에프)

📈 [2025년 1분기 실적 리뷰] 엘앤에프, 다시 날아오를 준비 끝! 실적과 기술력으로 증명한 성장 스토리

엘앤에프

 국내 대표 2차전지 양극재 기업 **엘앤에프(066970)**가 2025년 1분기 실적을 발표하며 뚜렷한 반등의 신호를 보였습니다. 고부가 하이니켈 제품 중심의 수익성 강화, 북미 고객사향 매출 확대, 그리고 미래 기술 대응까지. 지금부터 IR 자료를 바탕으로, 주식 전문가 시각에서 깊이 있게 분석해 보겠습니다.

✅ 1. 실적 회복, 2025년 1분기 기준 확실한 턴어라운드

 엘앤에프는 2025년 1분기 매출 9,942억 원, 영업이익 459억 원, 당기순이익 431억 원을 기록하며 전년 동기 대비 뚜렷한 실적 반등을 보여줬습니다. 특히 **영업이익률은 4.6%**로, 전년 1분기(1.5%) 대비 3.1%p 상승하며 수익성 측면에서도 안정적 회복세를 보였습니다.

📊 [그래프: 2024~2025년 분기별 매출 및 영업이익률 추이]

• 2024년 1분기: 경기 둔화, 원재료 부담, 수익성 저하
• 2025년 1분기: 제품 믹스 고도화 + 고정비 분산 → 이익률 급등

이러한 회복의 배경에는 하이니켈 중심의 고부가 제품 확대가 결정적으로 작용했습니다. 여기에 공정 개선 및 원가 효율화, 그리고 북미 전략 고객사(GM 등)와의 안정적 공급계약도 수익성 안정에 기여했습니다.

✅ 2. 북미 매출 비중 88%, 글로벌 전략의 핵심은 'GM'

 2025년 현재 엘앤에프의 매출 구성은 **북미향이 전체의 88%**를 차지합니다. 이는 단순한 수출 비중이 아닌, GM과의 전략적 협력관계를 의미합니다. 엘앤에프는 GM과의 합작사 '얼티엄켐(ULTCAM)'을 통해 양극재를 안정적으로 공급하고 있으며, 장기 계약 기반으로 예측 가능한 매출 구조를 확보하고 있습니다.

📊 [그래프: 매출 지역 구성비 – 북미 vs 기타]

• 북미: 88%
• 한국 및 기타: 12%
  → 북미 전기차 시장 확장과 함께 성장 가능성↑

특히 하이니켈 NCA 양극재는 GM, 포드, 테슬라 등 북미 전기차 메이커들이 채택하고 있는 주요 소재이며, 엘앤에프는 이 부문에서 경쟁사 대비 높은 기술력을 보유하고 있습니다.

✅ 3. 전고체·리튬메탈 대응 기술력, 미래도 준비 중

엘앤에프는 단기 실적에 안주하지 않고 차세대 배터리 기술에도 선제적으로 대응하고 있습니다. 현재 전고체 배터리와 리튬메탈 배터리용 양극재 개발에 본격적으로 나섰으며, 이는 향후 배터리 시장 구조 재편 시 경쟁 우위를 가져올 핵심 자산이 될 전망입니다.

📊 [그래프: 기술별 제품 비중 변화 – NCM → NCA → 전고체 대응 제품]

• 기존: NCM 계열 중심
• 현재: 하이니켈 NCA 비중 확대
• 미래: 전고체/리튬메탈용 고전압 제품 개발 중

2025년 R&D 투자 규모도 증가세를 보이며, 기술력 기반의 지속성장 전략이 가시화되고 있습니다.

✅ 4. 1.3조 원 유동성 확보로 미래 투자 여력도 탄탄

엘앤에프는 유상증자와 전환사채(CB) 발행 등을 통해 2024년~2025년 동안 약 1.3조 원의 유동성을 확보했습니다. 이는 곧 북미 현지 공장 증설, JV 확대, 신규 소재 개발 등 성장 투자에 사용될 자금으로 매우 긍정적입니다.

📊 [그래프: 자금 조달 내역 및 활용 계획 요약]

• 유상증자: 6,000억 원
• CB 발행: 7,000억 원
• 활용처: 북미 생산설비 투자, R&D, JV 운영자금 등

경쟁이 치열한 2차전지 소재 시장에서, 선제적인 투자 여력 확보는 생존과 성장의 핵심 요소입니다.

🔍 결론: 구조적 성장 전환점, 다시 주목해야 할 엘앤에프

엘앤에프는 단기 실적 회복뿐 아니라, 북미 중심의 안정적 공급망, 기술 기반의 제품 경쟁력, 재무적 유연성까지 확보하며 완전한 구조적 턴어라운드 국면에 진입했습니다.

📌 중장기 투자자라면, 지금이 엘앤에프를 다시 포트폴리오에 담아야 할 시점입니다.