주린이의 주식일기 ( 8/25 - 경동 나비엔 )

경동나비엔 : 북미 시장에서의 성장과 향후 전망

 경동나비엔은 북미 시장에서 고효율 탱크리스 온수기 부문에서 업계 1위를 차지하며, 지속적인 성장세를 보이고 있습니다. 특히, 미국 인플레이션 감축법안(IRA)의 시행으로 고효율 및 친환경 냉난방 기기에 대한 수요가 급증하면서 경동나비엔의 프리미엄 포지션이 더욱 공고해지고 있습니다. 이와 같은 맥락에서 경동나비엔의 최근 실적과 향후 전망을 주식 투자자의 관점에서 분석해 보겠습니다.

 

1. 실적 추정 및 목표 주가

  2024년 8월 13일 기준, 경동나비엔의 주가는 66,000원으로, 목표 주가는 100,000원으로 설정되어 있습니다. 이는 현재 주가 대비 약 51.5%의 상승 여력을 의미합니다. 경동나비엔의 시가총액은 약 961.5십억원으로, 발행 주식수는 약 14.6백만주이며, 외국인 지분율은 11.7%를 기록하고 있습니다.

2022년부터 2026년까지의 매출액, 영업이익, 순이익 전망치는 다음과 같습니다:

• 2022년: 매출액 1,160.9십억원, 영업이익 59.8십억원, 지배 순이익 53.6십억원
• 2023년: 매출액 1,204.3십억원, 영업이익 105.9십억원, 지배 순이익 83.1십억원
• 2024년: 매출액 1,402.4십억원, 영업이익 120.8십억원, 지배 순이익 91.8십억원 (예상)
• 2025년: 매출액 1,536.6십억원, 영업이익 135.4십억원, 지배 순이익 105.9십억원 (예상)
• 2026년: 매출액 1,667.1십억원, 영업이익 155.4십억원, 지배 순이익 121.4십억원 (예상)

이와 같은 실적 추정치는 북미 시장에서의 고성장과 미국의 친환경 정책에 힘입어 경동나비엔이 지속적인 성장을 이룰 것이라는 전망을 반영하고 있습니다. 특히, 2024년부터 2026년까지의 실적 개선은 신제품 출시와 생산 능력 확장을 통한 매출 증대가 주된 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다.

 

2. 북미 시장에서의 성장 요인

 경동나비엔은 북미 시장에서 고효율 탱크리스 온수기 부문에서 약 40%의 점유율로 업계를 선도하고 있습니다. 이는 미국 인플레이션 감축법안 시행에 따른 수혜를 크게 받고 있으며, 북미 시장 내에서의 지속적인 고급화 포지션을 유지하고 있습니다. 2024년 7월에는 서탄공장 증축에 1,383억원을 투자하여 생산량을 대폭 확대할 계획입니다. 이러한 증축을 통해 2028년까지 생산량을 440만대로 늘릴 예정입니다.

 

3. 리스크 요인 및 밸류에이션

 경동나비엔의 목표 주가는 100,000원으로 설정되어 있으며, 이는 2025년 예상 주당 순이익(EPS) 7,268원을 기준으로 PER 14배를 적용한 결과입니다. 이와 같은 밸류에이션은 경동나비엔이 미국 온수기 시장에서의 1위 업체인 AOSmith와 비교해 약 35%의 멀티플 할인된 수치로, 2019년 중국 보일러 시장 기대감만으로 도달했던 PER 21배 대비 상당히 매력적인 수준입니다.

리스크 요인으로는 북미 시장에서의 경쟁 심화, 생산 비용 증가 및 환율 변동 등이 있으며, 이는 경동나비엔의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 경동나비엔은 이러한 리스크를 관리하기 위해 내부 비용 절감 및 운임비 감소 등을 통해 마진 개선에 지속적으로 노력하고 있습니다.

 

4. 결론

 경동나비엔은 북미 시장에서의 강력한 성장세와 생산능력 확장을 바탕으로 향후 높은 성장이 예상되는 기업입니다. 미국 인플레이션 감축법안 시행에 따른 수혜와 신제품 출시, 공장 증축 등의 긍정적인 요소들이 목표 주가 달성에 기여할 것으로 보입니다. 그러나 경쟁 심화와 비용 증가 등의 리스크 요인도 존재하므로, 투자자들은 이러한 부분을 고려하여 신중하게 접근할 필요가 있습니다.